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顺利过会,意味著其将要沦为一家上市公司。自2018年1月透露辅导情况并透露招股书至今,五品渥食品在IPO之路上整整回头了两年半。

　　五品渥食品曾多次一度因为被央视曝光“进口品牌为中国人持有人” “在国外没销售”等情况而受到热议。在如今顺利过会之时,企业 的跨境代工模式、核心竞争力等再行一次受到普遍注目。　　中国食品产业分析师朱丹蓬对记者回应：“五品渥食品是 一家代工型企业、贸易商,核心竞争力较强。在上市之后,资本末端和投资者对该企业 的注目程度尚待仔细观察。

”　　带着对企业 的种种疑惑,7月29日,《中国经营报》记者向品渥食品方面收到专访函,但是 截至新闻报道并未接到恢复。　　IPO过会　　五品渥食品认购说明书表明,此次IPO白鱼筹措资金5.09亿元,用作渠道建设及品牌推展项目、改建生产及辅助用房项目、整体信息化建设项目以及补足流动资金。　　五品渥食品主要专门从事自有品牌食品 的研发、进口、销售及国外食品 的合作代理销售业务,公司主要产品为进口乳品、啤酒等食品。

其中,知名品牌德亚乳品是 主要产品。2019年,德亚乳品构建销售收入9.67亿元,占到当期主营业务收益 的70.15%。

　　在营收规模方面,2017年至2019年,五品渥食品分别构建营收12.2亿元、12.5亿元、13.8亿元,对应净利润为0.64亿元、0.78亿元、0.99亿元。　　记者注意到,近年来五品渥食品大大增大自有品牌 的比重。2019年,五品渥食品自有品牌营收占到比超过84.61%,较2017年 的65.89%下降了近20个百分点。　　朱丹蓬回应：“五品渥食品2018年透露招股书,但是 到现在才过不会,是 因为它是 一家代工型企业、贸易商,核心竞争力较强。

而五品渥食品不断扩大自有品牌占到比,则是 因为自有品牌对企业而言利润率更高。”　　食品营销专家于润洁回应：“IPO过会后,充裕 的资本储备将有助五品渥更进一步扩展线上线下渠道,尤其是 进口品牌仍然正处于弱势 的线下渠道。

”　　“相结合早已不具备一定优势 的德亚乳品完备线下渠道后,五品渥可以充分发挥在进口产品方面累积 的经验,引入更加多 的产品,或伸延品类结构,或非常丰富现有品类 的产品组合,搭起更加合理 的品牌运营矩阵,最大化充分发挥轻资产运营模式 的优势。”于润洁说道。　　代工模式利弊几何？　　五品渥食品 的发展之路并不精彩。

在知乎“假洋牌” “山寨产品”等涉及问题下方,记者都看到了五品渥食品旗下德亚乳品 的身影。　　2016年,央视《探讨三农》一期节目曾多次将德亚乳品推上风口。

彼时,渠道宣传人员自称为德亚乳品为“德国进口、德国牌子”,实际调查却找到,德亚品牌并非来自德国,该产品上标示 的中国区总代理品利（上海）食品有限公司实际是 德亚品牌 的商标持有人。　　在招股书中,五品渥食品将这一模式确切地阐释了出来。五品渥食品回应,公司主要专门从事自有品牌食品 的研发、进口、销售及国外食品 的合作代理销售业务。

公司产品皆由国外供应商生产、加工后原装进口到我国,运输方式为海运。　　在某乳业专家显然,德亚乳品跨境代工 的优势很显著。“首先,可以增加税费,跨境购得 的产品都是 按照关税、增值税、行邮税‘三税合一’打七折。德亚品牌必要接入 的是 C末端、零售,绕过了经销商体系,中间费用就适当增加,减少终端营销费用。

其次,代工模式也合乎乳业高度专业分工 的趋势。”　　但该模式 的弊端显而易见。乳业分析师宋亮对记者回应：“跨境代工在生产上对安全性 的监管较为脆弱,在产品生产、进口 的过程中,不会不可避免不存在一些隐患和产品不合格 的问题。”　　在2016年央视节目中,还有一点引起议论 的是 ：当记者问到企业产品 的生产厂家坐落于德国何处及是 否有生产资质时,涉及负责人回应自己也不确切。

　　在招股书中,五品渥食品对该问题展开了详尽 的问。五品渥食品回应,公司国外供应商皆为国际著名食品加工企业,还包括德国第三大乳制品企业好沃德集团、全球第七大乳制品企业爱氏晨曦集团（Arla Foods amba）等著名乳品生产企业,且已创建起全面严苛 的质量掌控体系、产品质量检验和检测制度。

　　但在德亚乳品线上渠道上,不少消费者对德亚牛奶 的品质明确提出批评。　　在德亚天猫分店中,有不少消费者回应,在牛奶仍未到保质期时就找到早已发臭或者变黄变绿,并附上了涉及图片。

还有消费者回应,喝德亚纯牛奶喝出了酸味。　　回应,于润洁回应：“国内外食品标准有所不同、产品标签不合乎国内标准、物流运输过程中 的污染等都有可能产生质量问题。五品渥食品是 一家品牌运营公司而非生产型公司,产品质量掌控 的关键在于海外合作伙伴,因此如何对OEM工厂展开质量管控是 管理 的核心问题,也是 食品质量问题 的主要根源。”　　“当然,五品渥食品必须管控 的是 海外OEM工厂和全球性 的物流运输,比起在国内找寻OEM工厂,无论是 法律环境、食品标准、管控链条还是 管理方式等,都对五品渥食品明确提出了更高 的管控拒绝,这也是 影响五品渥上市进程 的最重要因素。

”于润洁说道。　　行业竞争激化　　将近五年来,中国进口奶量快速增长。根据中国海关统计数据,2019年中国共计进口鲜奶89.06万吨,同比增加32.3%。与此同时,经营进口食品 的企业不断涌现。

根据天眼坎数据,公司名称、经营范围中包括“进口食品” 的企业合计62822家,其中将近五年正式成立 的企业高达3万多家。　　同时,中国进口鲜奶 的价格经常出现下降。中国海关统计数据表明,2019年中国进口鲜奶均价同比上升8.8%。　　2019年,五品渥食品主营业务毛利率为38.47%,较2015年 的毛利率47.64%下降了将近10个百分点。

五品渥食品回应回应,随着国内进口食品市场需求不断扩大、品类激增,国内进口食品市场竞争 的激化造成公司毛利率经常出现上升。　　“仍然以来,德亚牛奶仅次于 的优势就是 性价比,常常在商超做到一些广告宣传。目前很多中国消费者还是 很重视价格 的。

”朱丹蓬回应。　　但值得注意 的是 ,这种优势正在大大弱化。记者注意到,目前在线下零售方面,德亚1L装常温奶 的零售价在12.9元至18.9元平均,这与其他品牌 的差异并不大。而在线上渠道,堪称 整体都正处于优惠情况,德亚乳品 的价格与其他品牌 的差异也并不大。

　　宋亮回应：“德亚刚转入市场 的时候,其他进口奶 的价格并不较低,德亚依赖性价比策略累积了一定口碑。而目前完全所有品牌都会在线上做广告宣传,德亚早已没办法再行去较量价格了。其优势目前就只有之前累积下来 的口碑。”　　记者查询吃饱了么APP中 的商超强销售情况注意到,在许多商超 的店内平台,德亚1L装常温奶都是 9.9元折扣价,而非其线下零售价（12.9元至18.9元平均）。

在销售量方面,往往在同一家餐馆（以盒马鲜生为事例）,9.9元折扣价德亚1L装常温奶销售量在全店乳品中正处于稍上水平,但是 以零售价原价销售 的产品往往销售量大多为0份。　　在销售末端,五品渥食品面对 的竞争和压力也在减小。

根据招股书数据,在2019年,五品渥食品线上业务营收为7.28亿元,占到到主营业务收益 的52.43%。但是 中商情报网信息表明,德亚牛奶 的线上份额正在下降。2019年4月,德亚品牌在液态奶网络零售TOP10品牌中名列第四,零售额占到比是 4.7%。

较2018年德亚品牌 的零售额占到比6%有所下降。与之比较不应 的,是 光明牛奶、安佳进口奶份额 的下降。

　　朱丹蓬回应：“安佳是 世界著名品牌恒天然旗下产品,与德亚这类代工乳品比起似乎不会更为专业。同时,由于现在恒天然对安佳 的投放也在增大,相结合恒天然 的品牌、市场优势,安佳可以很快发展。”　　于润洁回应：“德亚逃跑了‘进口牛奶’ 的风口期,利用‘线上传播+线上销售’ 的品销合一方式,守住了‘进口牛奶’ 的品牌先发优势。

但随着国内乳企 的品质提高和品牌重塑,以及大量进口牛奶品牌 的涌进,德亚牛奶 的品牌先发优势正在巩固。同时,白热化 的品牌竞争,一方面,不会造成进口乳品 的销售价格下降,已相似甚至高于国内著名 的乳品品牌；另一方面,线上流量费用也因白热化 的竞争日益走高。

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